“學(xué)習(xí)+就業(yè)”的完整服務(wù)鏈,建立自己的雇主網(wǎng)絡(luò);與職業(yè)院校開展合作辦學(xué);線上線下資源有效結(jié)合;擁有優(yōu)質(zhì)的教研團(tuán)隊(duì);內(nèi)容公司深耕優(yōu)勢細(xì)分領(lǐng)域,逐步實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)開花;平臺公司垂直化是未來。
政策頻出利好職業(yè)教育發(fā)展:在十八屆三中全會提出全面深化改革的背景下,教育這個一直以來的改革洼地再次引起了社會的極大關(guān)注。而近一年來教育相關(guān)政策,特別是與職業(yè)教育相關(guān)的政策頻出,整體利好職業(yè)教育發(fā)展。未來職業(yè)教育改革有三方面要點(diǎn):一是要創(chuàng)新職業(yè)教育模式,引導(dǎo)一批普通本科高校向應(yīng)用技術(shù)型高校轉(zhuǎn)型;二是提升人才培養(yǎng)質(zhì)量,積極推進(jìn)學(xué)歷證書和職業(yè)資格證書“雙證書”制度;三是要引導(dǎo)支持社會力量興辦職業(yè)教育。
職業(yè)教育市場規(guī)模不斷擴(kuò)大,并向高端移動:2012 年全國教育培訓(xùn)市場的總體規(guī)模達(dá)到9600 億元,其中職業(yè)培訓(xùn)的市場規(guī)模為3000 億元左右,占比接近三分之一。根據(jù)《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育的決定》,理論上到2020 年,職業(yè)教育潛在市場規(guī)模將有望達(dá)到萬億水平。
從職業(yè)教育的各細(xì)分領(lǐng)域來看,隨著產(chǎn)業(yè)升級和適齡勞動力人口占比的趨勢性下降,我們認(rèn)為高學(xué)歷職業(yè)教育培訓(xùn)和在職人員職業(yè)培訓(xùn)(專業(yè)認(rèn)證考試培訓(xùn)、語言類培訓(xùn)、企業(yè)培訓(xùn)等)越來越為國家、企業(yè)和機(jī)構(gòu)所重視,未來的發(fā)展空間更為廣闊。
職業(yè)教育天然適合線上模式:由于職業(yè)教育面向的對象是成人,所以相較K12、幼教等細(xì)分領(lǐng)域,職業(yè)教育因其受眾自我控制能力強(qiáng)、主動接受學(xué)習(xí)意愿高,更適合將線下業(yè)務(wù)遷移到線上。成人的學(xué)習(xí)目的性很強(qiáng),通常是主動參與職業(yè)培訓(xùn),對于能夠幫助其達(dá)成學(xué)習(xí)目的的優(yōu)質(zhì)教育產(chǎn)品,具備較高的支付能力。另外,因?yàn)閰⒓勇殬I(yè)教育的學(xué)員大部分需要兼顧工作和家庭,所以在線教育由于不受時間和地域限制并可以自行安排學(xué)習(xí)進(jìn)度而更受到此類用戶的歡迎。
職業(yè)教育成功的關(guān)鍵:當(dāng)前職業(yè)教育培訓(xùn)市場還處于非常分散的狀態(tài),競爭十分激烈,如何脫穎而出,關(guān)鍵在于一個可行的發(fā)展模式。其中2C 的職業(yè)教育公司成功的關(guān)鍵因素有:“學(xué)習(xí)+就業(yè)”的完整服務(wù)鏈,建立自己的雇主網(wǎng)絡(luò);與職業(yè)院校開展合作辦學(xué);線上線下資源有效結(jié)合;擁有優(yōu)質(zhì)的教研團(tuán)隊(duì);內(nèi)容公司深耕優(yōu)勢細(xì)分領(lǐng)域,逐步實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)開花;平臺公司垂直化是未來。
另外,本文我們列舉了達(dá)內(nèi)科技、正保遠(yuǎn)程教育、中銳華汽教育、時代光華這幾個較為典型的職業(yè)教育經(jīng)營模式,分析其各自成功的關(guān)鍵。
重點(diǎn)關(guān)注公司:達(dá)內(nèi)科技。達(dá)內(nèi)科技專注中高端IT 人才培訓(xùn),公司已建立起“企業(yè)+學(xué)生+高校”的全覆蓋價值鏈。我們預(yù)計達(dá)內(nèi)科技2014、2015 年的EPS 分別為0.53 美元、0.79 美元。參考其他幾家在美上市的國內(nèi)教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的估值情況,再考慮到達(dá)內(nèi)科技的成長性接近幾年前的新東方,略高于目前的好未來,我們認(rèn)為達(dá)內(nèi)科技2014 年的合理估值為30-35 倍,對應(yīng)股價區(qū)間為15.9-18.55 美元。如果達(dá)內(nèi)科技能成功拓展到會計培訓(xùn)領(lǐng)域,則意味著達(dá)內(nèi)模式可以應(yīng)用到別的學(xué)科上,這將進(jìn)一步打開公司的估值空間。
風(fēng)險提示:模式創(chuàng)新存在不確定性,行業(yè)整體增速低于預(yù)期。
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